双十一结束没多久，在各大电商平台及商家欢喜晒出自家战绩的同时，三只松鼠（300783.SZ）却在为再次被曝光的食品安全问题发愁。
近日，多名网友发博表示，自己在双十一购买的三只松鼠零食出现了不同程度的发霉、变质等问题。薇娅作为曾经的带货人，消费者也在向其寻求回应。
11 月 15 日，三只松鼠就此事回应红星资本局，已对消费者进行了先行赔付，最终原因正在调查中。
” 该批次益生菌每日坚果 /750g 于 10 月 16 日生产，10 月 26 日、10 月 30 日分批到货，出厂报告、抽检报告、三方型式检验报告均符合质量标准要求。目前公司已邀请属地监管部门对供应商出厂环节、自身分装及物流仓储环节、经销商转运销售环节等开展全面排查。” 三只松鼠回应称。
图据 IC photo
变质、霉菌超标、致癌物超标……
三只松鼠食品安全风波不断
” 在天猫超市买的三只松鼠手撕面包居然是发霉成这样的 “，” 一袋完全变质发霉的坚果，商家死不承认 “，” 买了个三只松鼠的牛肉粒，打开第一包就发霉了 ” ……近日，这样的声音充斥着多个社交媒体和投诉平台。
随着事情的不断发酵，三只松鼠有了进一步动作。据网友 @三千天真 微博透露，三只松鼠于 11 月 14 日同意将发霉坚果寄回检测，并赔偿其 1000 元，而对于其提出的向大众承认坚果变质的问题没有肯定答复。
截图自网友 @三千天真
黑猫投诉平台显示，截至目前，对于三只松鼠的投诉量已达到 1127 条，大多数问题都集中在发霉、变质、出现虫子等。
此前，三只松鼠曾被深圳市消委会检测出致癌物超标。2020 年 11 月，三只松鼠薯片中的 2A 类致癌物——丙烯酰胺含量超过了 2000 μ g/kg，而欧盟设定的基准水平值为 750 μ g/kg。
再往前，2017 年 8 月，国家食品药品监督管理总局还曾发布 3 批次食品不合格情况，其中就包括三只松鼠开心果，不合格原因为霉菌超标。其霉菌检查结果为 “70CFU/ 克 “，超过标准值上限（25CFU/ 克）180%。
困在电商里的三只松鼠：
营收与利润增长难以平衡
三只松鼠最新发布的三季报显示，公司营收正面临下降的风险。2021 年前三季度，公司营收 70.70 亿元，同比下降 2.23%；若单看第三季度，营收为 18.1 亿元，同比下降 8.59%。
但在盈利方面，三只松鼠却表现良好：前三季度归母净利润为 4.42 亿元，同比增长 67.35%；第三季度归母净利润 9043 万元，同比增长 18.29%。
前三季度的业绩表现，只是近几年来三只松鼠经营状况的一个缩影。从 2018 年开始，三只松鼠似乎陷入 ” 营收和利润增长难以平衡 ” 的怪圈之中。
成立于 2012 年的三只松鼠，是一家定位于互联网食品品牌的企业，也是目前国内销售规模较大的食品电商企业之一，主营业务覆盖坚果、肉脯、果干、膨化食品等休闲食品品类。2019 年 7 月 12 日，三只松鼠正式在深交所创业板挂牌上市。
红星资本局梳理其年报，2018 年，三只松鼠营收同比增长 26.05%，但归母净利润只增长了 0.62%；2019 年，三只松鼠营业总收入突破百亿元至 101.7 亿元，同比增长 45.3%，而归母净利润却下滑了 21.43%；2020 年，三只松鼠营收缩回百亿元之内，比上年下滑 3.72%，归母净利润却增长 26.21%。
从 ” 增收不增利 ” 到 ” 增利不增收 “，这是三只松鼠战术调整的结果。
三只松鼠以流量起家，但随着流量成本越来越贵，电商平台费用越来越高，三只松鼠的利润也随之被蚕食。
财报数据披露，2018 年至 2020 年，三只松鼠用于电商平台推广的推广费和向电商平台缴纳的平台服务费持续高增，分别为 3.93 亿元、6.60 亿元和 9.61 亿元，2019 年和 2020 年同比增速分别达 67.90%、45.53%，均远高于同年营收增幅。时至 2021 年上半年，该费用已经高达 7.21 亿元。
而从 2020 年开始，三只松鼠将更多关注点放到了公司盈利方面。三只松鼠对 SKU（在零售管理中通常指 ” 单品 “）进行了持续缩减。在 8 月份的调研活动信息中，三只松鼠称，公司已完成约 400 个 SKU 的缩减，长期来看，会维持在 400-500SKU 的动态平衡。
SKU 的减少，使其营收受到了折损，同时也让三只松鼠的盈利能力得到优化。2021 年上半年，三只松鼠线上营收占比最大的平台——天猫旗舰店，收入为 12.25 亿元，同比减少了 26.8%。但目前来看，三只松鼠仍未达到营收与净利润双增的平衡。
市值缩水 200 亿元
股东持续减持
上市初期，三只松鼠股价上演十一连板，从发行价的 14.68 元 / 股来到 54 元 / 股，涨幅超过 3 倍。此后，其股价继续高歌猛进，在不到一年时间里再度接近翻倍，2020 年 5 月最高股价触及 91.09 元 / 股，最高时总市值接近 360 亿元。
但 2020 年 6 月以来，三只松鼠股价持续下跌，2021 年 3 月份跌至最低的 34.01 元 / 股，跌幅超过 60%。截至 11 月 15 日收盘，三只松鼠报 39.88 元 / 股，最新市值只有 160 亿元，较高点缩水 200 亿元。
产品质量问题频出，业绩增长乏力，股价滑坡……三只松鼠的 ” 多事之秋 “，大股东却在无情撤离。
三只松鼠三季报显示，公司第二大股东 NICE GROWTH LIMITED 及其一致行动人 GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 分别减持 0.52%。上述两家公司均为 IDG 旗下基金。
IDG 资本自三只松鼠成立之初便参与了天使轮投资。此后三只松鼠的 A 轮、B 轮、C 轮及战略融资中，均有 IDG 资本的身影。
2020 年 7 月，三只松鼠上市满一周年后股票解除限售，IDG 旗下基金在当月就套现了 5.08% 的股份。从解禁期至今，NICE GROWTH LIMITED 持股比例已经从上市之初的 20.61% 减持至 17.38%，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 持股比例从 4.22% 减持至 0.99%。
根据三只松鼠于 9 月 30 日晚间发布的股东减持的预披露公告，NICE GROWTH LIMITED 和 GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 还将在未来 6 个月内减持公司股份合计不超过 2406 万股，即不超过公司总股本的 6%。
徐新掌舵的今日资本旗下的第二大流通股东 LT GROWTH，同样作出减持动作。其从 2020 年三季度末至 2021 年三季度末减持约 2% 的股份，套现数亿，后续也有进一步减持计划。
股东连续减持，市场解读为资本或许已经失去对三只松鼠未来发展的长期信心。
